美国消费者在关税影响下依然热衷购物？

消费者支出尚未崩溃，但增速放缓，粘性通胀的担忧与关税的影响波及消费者与企业。

根据相关预测，2025 年零售销售额将同比增长 2.7% 至 3.7% ，达到 5.42 万亿美元至 5.48 万亿美元。这一预测区间的显著扩大反映了政策不确定性的叠加影响。

相关调查显示，大多数选民对关税对价格的影响感到担忧。调查发现，大多数选民认为政府应将降低通货膨胀和食品成本作为优先任务，而不是提高价格的关税政策。

选民担心 2025 年的关税将推高食品、药品、家居用品和服装的价格。75% 的登记选民认为今年政府的首要任务应该是解决通货膨胀，降低日常商品的成本。与此同时，56%的选民认为2025年的关税会提升商品和服务的成本。

相较于 2024 年 5.29 万亿美元的销售额及 3.6% 的年增长率，2025 年的预测值与疫情前十年的年均 3.6% 增速基本持平。

在线零售表现持续强劲，非实体店及电商销售额预计同比增长 7% - 9% ，将达到 1.57 万亿至 1.6 万亿美元。数据显示，2024 年电商销售额已占整体零售的 16.1%。

尽管增速放缓，但低失业率、收入稳步增长及家庭财务状况仍支撑着消费的基本面。尽管消费者信心下降，这主要归因于持续的通货膨胀和对关税的焦虑，但这并不意味着消费者支出会立即下降。

通胀粘性与关税焦虑导致信心受挫，但就业、收入等因素才是消费轨迹的主导，而非情绪指标。预计 2025 年 GDP 增长将下降至略低于 2%。

关税政策的影响通过多重渠道显现，预测中包含了关税的潜在影响，尽管这种影响是间接的。当前很难直接衡量关税对零售销售额的广度和持续时间。更高的通货膨胀、较慢的就业增长和较慢的经济活动已纳入模型中。

随着关税的实施，预计 2025 年个人消费支出通货膨胀将维持在当前约 2.5% 的水平。总体而言，目前家庭资产负债表状况良好，汽车贷款和信用卡还款的违约率虽有上升，但与疫情前趋势相符。

只要劳动力市场保持稳定，消费者信贷状况应保持健康。对零售销售额的计算排除了汽车经销商、加油站及餐饮业，聚焦核心零售领域。

2025 年零售销售额的预测基于经济模型，综合考虑就业率、工资水平、可支配收入等诸多经济指标，反映了对政策不确定性的审慎评估。当前消费的韧性主要得益于疫情期间积累的家庭储蓄，然而随着关税冲击深化，储蓄的消耗速度可能加快。