深圳巨头跨界AI梦碎，资产重组紧急刹车！

12月2日，主营3C保护配件的杰美特突然公告，终止筹划半年之久的对AI算力公司思腾合力的现金收购。这场跨界交易曾被视为公司跳出“手机壳”标签、切入算力赛道的重要一步，如今戛然而止。

杰美特主营手机、平板与可穿戴设备的保护壳，2025年6月宣布将收购主营GPU服务器及AI集群管理的高性能算力企业。公司当时称，若交易落地，可快速补足服务器硬件、AI软件与云计算能力，并利用原有3C渠道把“卖壳”升级为“卖算力+服务”。半年内，公司连续发布五份进展公告，最终因核心条款谈不拢而放手。

终止消息一出，股价两日跌逾6%，市值蒸发超两亿元。资本市场迅速用脚投票，也与公司最新财报的黯淡数据相互印证：2025年前三季度营收4.4亿元，同比下滑21%；归母净亏损2512万元，同比扩大逾3倍；扣非后亏损近5000万元。第三季度虽实现营收1.49亿元、同比增长18%，但亏损仍扩大至1521万元。

费用端扩张是利润被侵蚀的主因。前三季销售、管理、财务费用合计1.22亿元，占营收比例升至27.8%，同比提升近58%。同时，经营性现金流仅余1052万元，骤降89%。

更深层的困境来自业务结构。公司七成以上收入仍依赖手机保护类单品，品类集中放大了消费电子下行周期的冲击；ODM/OEM贴牌比例超过74%，客户集中度与价格谈判权偏低，利润空间被持续压缩。上半年，美国两大客户拖欠货款近1300万美元，公司最终豁免部分债务才取得和解，海外回款风险暴露无遗。

为摆脱路径依赖，杰美特尝试打造自有品牌，加大营销投入，却反而推高了销售费用、拉宽亏损缺口。事实证明，转型不能只靠“追风口”，现金流安全、成本纪律与技术落地能力缺一不可。对依赖单一品类、代工色彩浓厚的跨境卖家而言，先把账算清，再谈第二增长曲线，或许才是更稳妥的出路。