9个月狂揽120亿！超级大卖登陆港股

年末将至，智能清洁设备领域的知名企业石头科技传来重要消息。这家曾被雷军看好、带有小米生态链背景的公司近日宣布，其赴港上市备案已获得正式通过，取得了港交所IPO的关键许可。数据显示，该企业2025年前三季度营业收入已突破120亿元大关，正朝着"A+H"股双平台资本市场的目标迈进。

今年6月，石头科技向港交所递交上市申请，当时因增值电信资质合规风险、数据安全隐患以及股东认定标准前后不一致等问题，让这场上市进程充满不确定性。如今局面出现重要转折，公司正式收到中国证监会出具的备案通知书，标志着赴港交所主板上市计划取得关键进展。根据公告，石头科技拟发行不超过3310.8万股境外上市普通股。对于这家已成长为全球市场份额领先的科技独角兽而言，此次上市意义重大。招股书显示，募集资金将主要用于拓展国际化业务、产品研发及补充运营资金，精准契合当前缓解现金流压力、应对市场竞争的迫切需求。从战略层面看，港股上市能帮助企业连接全球资本，吸引国际长线资金，降低对A股单一市场的依赖。不过公司也在公告中提示，本次境外发行上市尚需取得香港证监会、港交所等监管机构的批准，还要综合考量市场行情等因素，最终能否成功仍存在不确定性。

作为中国品牌出海的典型代表，石头科技已构建起"全球布局+本地深耕"的成熟体系。公司成立于2014年，早期凭借为小米代工迅速打开市场，后启动"去小米化"战略，推出"石头""小瓦"自有品牌。自2018年系统性拓展海外市场以来，其产品已进入170多个国家和地区，服务超过2000万家庭，2024年海外收入占比升至53.6%。渠道渗透方面成效显著，北美地区进驻亚马逊、Costco等主流平台及1800多家Target门店；韩国覆盖40余家顶级百货店及300余家Himart门店；欧洲线上深耕英国、法国等市场，2025年1月法国市场增速高达246%。

全球化深耕直接转化为亮眼的业绩增长。2025年前三季度，公司营收同比暴涨72.22%至120.66亿元，已超过2024年全年119.18亿元的营收规模。市场份额方面稳居全球领先，IDC数据显示，前三季度其全球扫地机出货量达378.8万台，市场份额21.7%，连续十个季度保持全球第一。美国市场以23.3%的份额超越昔日巨头iRobot登顶，韩国、土耳其等市场市占率更是突破40%，形成垄断优势。不过在全球销冠的光环下，公司也面临阶段性经营压力。2025年前三季度，归母净利润同比下滑29.51%至10.38亿元，连续四个季度大幅下跌；经营活动产生的现金流量净额由正转负，录得-10.6亿元，较上年同期下降200%，"增收不增利"的趋势持续加剧。这一情况被管理层明确界定为战略投入期的正常调整。事实上，公司研发投入持续加码，2018年至2025年三季度研发总额连年增长，研发占比已提升至8.52%，显著高于行业平均水平，为长期发展积累了核心竞争力。值得关注的是，公司高毛利产品占比正在提升，洗地机毛利率达45%，加上自建越南工厂优化供应链降低关税成本，未来利润空间有望逐步释放。

当前全球扫地机器人市场格局已发生显著变化，石头科技、科沃斯、追觅、小米等中国品牌已包揽全球出货量前五。但石头科技的上市之路仍伴随争议与激烈竞争。争议主要集中在两方面：一是创始人此前套现9亿造车的激进举动引起广大投资者不满；二是持续性的业绩下滑成为上市绊脚石。尽管董事长、总经理昌敬回应称，"短期毛利率的波动是公司全球化战略投入与产品结构升级期的阶段性现象，属于主动战略布局中的正常调整"，但这份"增收不增利"的成绩单能否打动港股投资者仍存疑问。竞争层面，头部品牌紧追不舍。2025年前三季度，科沃斯以128.77亿元营收、14.18亿元净利润展现"增收又增利"态势，海外业务聚焦差异化品类避开价格战；追觅科技崛起迅猛，2024年营收150亿元，2025年上半年已突破150亿元，预计全年达300亿元，海外收入占比超50%，还通过跨界布局形成差异化优势；华为智选扫地机器人2025年市场份额达15%，直接冲击石头科技中端市场。对石头科技而言，此次港股上市成功将获得资金"输血"，缓解现金流压力，加大研发与新兴市场开拓力度，巩固全球领先地位。从代工者到全球规则制定者的蜕变，石头科技凭借技术创新、全球化布局和资本运作，为中国智能硬件企业全球化提供了新样本，公司在研发、渠道、品牌等方面的持续投入，正在构筑长期竞争优势。