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一、降息周期回顾与现状
自2024年3月起，墨西哥央行（Banxico）开启降息周期，至今已将利率从11.25%降至8.50%，在15个月内通过八次调整累计降低275个基点，其中最近三次每次降息50个基点。根据5月货币政策公告的前瞻性指引，6月26日的决策中“将考虑同等幅度的调整”。
二、通胀数据引发的降息谨慎论
近期通胀数据显示潜在指标存在明显的上行压力，这让高盛、摩根大通和科佩尔集团的分析师认为，央行在调整降息幅度时可能会更加谨慎。高盛拉丁美洲经济学家阿尔贝托·拉莫斯指出，通胀偏离墨西哥央行目标范围的偏差表明，“将通胀降至目标水平的斗争远未结束”。他强调，如果未来几个月通胀数据没有显著改善，央行董事会可能不得不在8月的会议上将降息幅度放缓至25个基点。
三、未来降息路径的不确定性与考量因素
摩根大通墨西哥经济团队认为，“董事会的一些成员可能会质疑6月26日计划降息的幅度”。不过，他们也指出，在下半年的决策中，央行将依据数据来确定未来宽松政策的幅度。他们预计，随着经济继续放缓，需求压力将逐渐减弱，这将有助于后续降息幅度保持在25个基点。科佩尔集团首席经济学家阿图罗·维埃拉解释说，5月总体通胀率的4.42%同比增长以及潜在通胀率的4.06%反弹，发出了关于央行将在何处暂停降息周期或调整为较小幅度降息的警报信号。他提到，“需要关注下一个通胀数据，但根据我们的计算，可能会出现全国消费者价格指数（INPC）的下降，这可能是降息周期巩固的开始，直至将基准利率降至7.50%”。
四、通胀对消费与经济的影响
根据墨西哥国家统计局（Inegi）的数据，食品、饮料和烟草的通胀率在5月上升了4.63%，这是连续第三个月上升。科佩尔集团的专家解释说，“食品通胀的反弹正在导致最弱势群体的消费模式发生变化”。由于在食品购买上花费更多资源，相对于其他时期，他们用于其他产品的支出减少，进而影响了消费。国际货币基金组织等国际机构指出，低收入家庭将更大比例的收入用于食品消费。他们提到，潜在通胀率涵盖了我们消费的70%，该指标排除了通常受季节性消费模式和行政决策影响的货物和服务价格。
综上所述，墨西哥央行的降息周期仍在持续，但近期通胀数据的上行压力使得未来降息幅度存在不确定性。分析师们普遍认为，央行在后续决策中将更加谨慎，可能会根据经济数据和通胀走势调整降息幅度。尽管如此，随着经济放缓，需求压力有望减弱，为后续降息提供一定空间。同时，通胀对低收入群体消费模式的影响也值得关注，这不仅关系到民生，也对整体经济复苏产生重要影响。
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